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高负债贷款无门 长航凤凰资金链危机一触即发
证券时报网   澳门真人官网娱乐:2012-2-15 8:53:21

       连续三年经营亏损,资产负债率近100%,早已突破银行贷款安全边际;船舶资产面临巨额减值损失,企业超过20亿元的短期借款能否获得展期还是悬念;过往投资的船舶尚有19.57亿元尾款待付;近日又提出超过20亿元的新增长江运力计划....。。种种迹像表明,长航凤凰(3.06,0.00,0.00%)(000520)今年将面临残酷的资金大考。

  资金需求巨大

  长航凤凰最近三年的经营处于亏损状态, 2009年营业利润亏损4.11亿元,2010年营业利润亏损1.59亿元,2011年前三季度营业利润亏损4.66亿元。从干散货等相关指数低迷以及企业高管近期对媒体的表述来看,2012年企业经营形势仍不乐观,企业现金流将处于异常紧张状态。根据长航凤凰近三年实际情况来看,其对流动现金的需求在10亿元左右。

  截至2011年三季度末,长航凤凰对2007年和2008年所造的高价船仍需支付18.47亿元。证券时报记者根据公开资料统计,长航凤凰目前仍有12艘共61.4万吨的新船已到或即将到交付期,累计需要支付尾款19.57亿元。

  同时,长航凤凰2011年三季报中的长期应付款科目显示,仍有10.4亿元的融资租赁款需要支付。自2009年起,长航凤凰开始进行大规模的融资租赁,长期应付款显示为7.55亿元,2011年上半年,增长到10.47亿元。事实上,这部分资金需求更为急迫。根据融资租赁的相关规则,承租方一旦无法及时支付租金,不仅船舶使用权会被收回,之前支付的本金和租赁款也可能一并属于租赁企业,甚至企业还需要支付违约金。

  根据长航凤凰2011年半年报,一年之内,企业需要向银行偿还24.61亿的借款,其中信用借款的比例高达57%,总额达14亿元。

  同时,长航凤凰的造船计划仍在继续,由于企业的几个重要客户如武钢、马钢等均已不接受轮驳船运输,为保住这些大客户的运输订单,上周企业提出今明两年新增250艘、150万吨长江自航船计划,按目前的船价计算,涉及金额超过20亿元。

  上述几项,预示着长航凤凰2012年可能需要50亿至60亿元的现金流。长航凤凰能拿得出这么多钱么?

  高负债贷款无门

  公开资料显示,长航凤凰近年向金融机构融资金额飞速增长。2005年企业无任何金融机构借款,2006年底借款便达到17.04亿元,而2011年6月底银行贷款加上融资租赁总金额已高达67.55亿元。

  在2007年和2008年行业高峰期,长航凤凰取得了几十亿元的银行贷款,但2009年以后就更多地以融资租赁的方式造船。湖北省一位资深审计专家认为,融资租赁是航运企业在资金紧张情况下动用的金融杠杆。与银行贷款相比,融资租赁的门槛更低一些,放款手续也更为简单,但是利息相对高一些。企业看似释放了部分资金压力,然而后续风险却被放大。同时,这也间接表明企业已无法继续取得银行的直接贷款。长航凤凰负债率已逼近100%,其资金链的紧张程度已超出绝大多数商业银行所能够接受的底线。

  截至2011年9月31日,长航凤凰短期借款21.8亿元,长期借款30.6亿元,仅此两项合计52.4亿元。值得关注的是,长航凤凰银行贷款净增加额同比减少5.8亿元。2月8日,长航凤凰公告称,通过委托贷款方式,向企业控股股东中国长江航运集团借款2亿元,借款期限为一年,年利率为7.216%。这则委托贷款公告显示,银行或已关上了为长航凤凰直接新增贷款的大门。

  一位国有商业银行资深审计官员认为,行业不景气,长航凤凰主营业务又巨额亏损,资产负债率接近100%,原有贷款银行很难给企业新的贷款,其他银行更不可能给企业贷款。从另一方面看,目前贷款银行为资金安全收缩贷款规模的压力越来越大,一旦出现突发事件,银行竞相讨债的局面难以避免。

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